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安克創(chuàng)新（后稱“安克”）又交了一份漂亮的財(cái)報(bào)。在2025年上半年，安克的營收、歸母凈利潤同比大幅增長。然而，在高增長的表面下，安克面臨著幾個(gè)大壓力。

01.安克的多事之秋

近日，安克發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，在2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收約128.67億元，同比增長33.36%，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約11.67億元，同比增長33.8%。

安克的最大塊收入，依然來自亞馬遜。近年來，安克一直努力擺脫“亞馬遜依賴癥”，持續(xù)發(fā)力線下多渠道，奮力淡化其“電商品牌”乃至“亞馬遜品牌”的標(biāo)簽，今年上半年將其在亞馬遜的營收占比，下降到了一半以下（49.97%，約64.28億元），而其線下渠道的營收占比，提升到32.58%（約41.91億）。

安克營收和利潤大增的表面下，隱藏著諸多壓力，包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額暴跌、存貨余額飆升、銷售費(fèi)用增加、產(chǎn)品召回、訴訟爭端等。

首先、安克面臨經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（現(xiàn)金流入與流出的凈差額）銳減的壓力。上半年，安克經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出約11.32億元，現(xiàn)金流量凈額同比大幅下滑234.58%。

那么，錢流出到哪里去了呢？存貨占了很大的資金。2025年上半年，安克的存貨余額一路狂飆，上升到了52.95億元，比去年年底多了20億。值得注意的是，這批存貨的2.38億元，被計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備，意味著這批貨很可能會被低價(jià)處理。

其次、安克的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用也出現(xiàn)大幅度增長。 安克上半年的銷售費(fèi)用高達(dá)28.27億元，同比上升了33.69%，增長的原因在于銷售宣傳推廣費(fèi)用、銷售平臺費(fèi)用（傭金等）、銷售人員薪酬增加等，與此同時(shí)，管理費(fèi)用也增加到了4.66億元，同比上升16.74%。

然而，在多種經(jīng)營壓力之下，安克進(jìn)行了大手筆的分紅：計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），合計(jì)約3.75億元。這筆分紅的最大受益者，是安克實(shí)控人陽萌、賀麗夫婦。依照持股比例計(jì)算，陽萌夫婦拿走了3.75億元中的1.78億元。

依照安克的說法，分紅目的是為了“切實(shí)加大股東回報(bào)、增加投資者信心”。鑒于實(shí)控人陽萌夫婦拿走了絕大多部分的分紅，那么“切實(shí)加大股東回報(bào)”這一條，無疑得到了良好的落實(shí)，而“增加投資者信心”，在公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅度減少、存貨余額高企、銷售成本大增等情況下，就值得更多探討了。

安克面臨的一系列壓力，一定程度上跟其王牌品類充電儲能類產(chǎn)品遇到了麻煩有關(guān)。

充電儲能類，是安克增長最快、占比最高的品類。2025年上半年，安充電儲能類實(shí)現(xiàn)營收68.16億元，占總營收的半壁江山（52.97%），正是這一品類，在今年上半年遭遇了接二連三的問題。

今年6月前后，一場由充電寶電芯安全風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的行業(yè)信任危機(jī)，持續(xù)影響了包括安克在內(nèi)的公司。6月20日，安克召回一批移動電源產(chǎn)品，總數(shù)超過了71萬件。

8月29日，中國質(zhì)量認(rèn)證中心網(wǎng)站的查詢結(jié)果顯示，安克多個(gè)型號移動電源認(rèn)證信息，顯示“已暫?！钡臓顟B(tài)。與此同時(shí)，安克召回約2.45萬件的A1680型號移動電源認(rèn)證信息，顯示為“已撤銷”，原因顯示“持證人/相關(guān)方（包括生產(chǎn)者、銷售者、進(jìn)口商、生產(chǎn)廠）違反國家法律法規(guī)、國家級或省級監(jiān)督抽查結(jié)果證明產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重缺陷、產(chǎn)品安全檢測項(xiàng)目不合格或一致性存在嚴(yán)重問題”。

充電寶的召回風(fēng)波，在安克2025年中財(cái)報(bào)業(yè)績的體現(xiàn)還不明顯，但截止6月末，安克賬面存在約3.66億元“其他流動負(fù)債”，其中2.36億元“預(yù)計(jì)的銷售退回”。此外，安克在半年報(bào)中增加了“產(chǎn)品質(zhì)量保證”科目，金額達(dá)到1.3億元。該科目是針對“預(yù)計(jì)的銷售退回和產(chǎn)品質(zhì)量保證”進(jìn)行的預(yù)估。無疑，安克的全球大召回，將涉及退款、換貨、物流及銷毀費(fèi)用，本質(zhì)上將加劇其現(xiàn)金流壓力。
充電寶召回風(fēng)波之后，安克因儲能業(yè)務(wù)在海外被提起了訴訟。

圖/PRIMONO公司訴訟相關(guān)信息

2024年秋季，安克在德國推出新型家庭儲能系統(tǒng)“Solix X1”，選擇了PRIMONO集團(tuán)作為獨(dú)家核心合作伙伴。PRIMONO集團(tuán)為這次合作投入巨大，進(jìn)行了擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)、搭建IT基建、開展專業(yè)培訓(xùn)、庫存儲備、大力推進(jìn)市場推廣等。

依照合同約定，安克方面需要提供5000條優(yōu)質(zhì)客戶線索，但截至2025年7月，實(shí)際交付量不到1000條，這使PRIMONO的商業(yè)計(jì)劃陷入癱瘓。PRIMONO公司基于與安克的合作協(xié)議，已經(jīng)與分包商簽訂了具有約束力的協(xié)議，并與銀行簽訂了營運(yùn)資金合同，如果合作破裂，初步估算造成的損失將超過“數(shù)百萬歐元”。

2025年7月，多次協(xié)商無果后，PRIMONO集團(tuán)正式宣告終止與安克的合作，并將其告上了法庭。

安克遭遇的一系列問題，折射出安克“微笑曲線”代工模式，遭到了一定的挑戰(zhàn)。一直以來，安克發(fā)力于產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線的“研發(fā)”與“品牌”兩端，而將曲線底部的低毛利、重資產(chǎn)“生產(chǎn)制造”環(huán)節(jié)，外包給了工廠，由此以較低的風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)了較高的利潤。這一模式，固然很舒服，但對供應(yīng)鏈的把控往往比較弱，很容易引發(fā)品質(zhì)危機(jī)。

圖/產(chǎn)業(yè)鏈的微笑曲線中生產(chǎn)制造處于“谷底”

安克大面積召回產(chǎn)品，供應(yīng)鏈大規(guī)模失控以及在海外訴訟不斷，對其“極致創(chuàng)新”的企業(yè)使命以及“求極致，共成長”的企業(yè)價(jià)值觀造成了直接沖擊，由此造成的損失，不僅僅是銷量下滑、存貨跌價(jià)，還有消費(fèi)者對品牌失去信任后造成的品牌資產(chǎn)流失，以及企業(yè)價(jià)值觀被沖擊后造成的團(tuán)隊(duì)信心缺失。

圖/安克的企業(yè)使命及價(jià)值觀

安克遇到的一系列麻煩，似乎產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。2025年上半年，安克充電儲能類產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了3.37%的下滑，與此同時(shí)，中國質(zhì)量認(rèn)證中心網(wǎng)站認(rèn)證系統(tǒng)中顯示，安克部分產(chǎn)品證書，存在因“生產(chǎn)廠不接受認(rèn)證機(jī)構(gòu)未事先通知的監(jiān)督檢查或監(jiān)督抽樣檢測”而被暫停的情況，涉及產(chǎn)品為Anker SOLIX C300直流便攜儲能電源。

與此同時(shí)，安克境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率則大幅下滑17.5%，跌至22.51%，達(dá)到上市以來的最低水平；此外，安克的資產(chǎn)負(fù)債率一路飆升，在今年6月末時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，較2024年末的44.92%，再提高約5個(gè)百分點(diǎn)。

在一系列的品牌危機(jī)、資金壓力之下，安克于7月16日宣布，開始籌劃對香港資本市場股權(quán)融資進(jìn)行研究論證等工作，開啟“A+H”資本布局。

02、在儲能產(chǎn)品上，安克押上了重寶

安克在海外打造了一個(gè)成功的充電品牌“Anker”之后，開啟了復(fù)刻“Anker”的道路。就像雀巢、寶潔一樣，依照里斯和特勞特的定位理論，在每一個(gè)細(xì)分品類，至少搞一個(gè)品牌，最終構(gòu)建出一個(gè)龐大的品牌矩陣。順著這一邏輯，安克一度將品牌擴(kuò)大到27個(gè)大大小小的品類，但最終還是踩坑了。

圖/安克的品牌矩陣

安克推出的音頻、安防、清潔、投影、影音、割草機(jī)、電動自行車等品類品牌，跟安克既有的根基——充電產(chǎn)品，沒有強(qiáng)聯(lián)系，這意味著，安克要在許多新的品類里，幾乎要從很基礎(chǔ)的起點(diǎn)開始，一步一步地往上攀登。

然而，一個(gè)組織和公司，是很難無限膨脹的，任何擴(kuò)張，一定有邊界。安克很走到了邊界，在一些品類上，安克與聚焦垂直領(lǐng)域的佼佼者競爭時(shí)，絲毫沒有占到優(yōu)勢，反而因在這些新品類上投入過度而尾大不掉。最終，安克不得不砍掉了割草機(jī)器人、手持清潔設(shè)備、電動自行車等10個(gè)品類。

經(jīng)過一次擴(kuò)張挫折的安克，思考得更加清晰了，不再盲目擴(kuò)張品類，而是從自己的優(yōu)勢出發(fā)，優(yōu)先選擇那種可以從自己固有土壤成長出來的品類，比如儲能類。儲能類產(chǎn)品，跟充電類產(chǎn)品有相同的底層技術(shù)，這正是安克所擅長的，因此是可以產(chǎn)生合力的，為此，安克推出其儲能品牌?Anker SOLIX，并押注了巨大的資源。外界對該品牌也有較好的預(yù)期。

圖/安克 

安克重押儲能類產(chǎn)品，也是正好趕上了該類產(chǎn)品大爆發(fā)的時(shí)機(jī)。

早在2015，安克就已經(jīng)涉足儲能賽道。然而，當(dāng)時(shí)市場尚在萌芽階段，儲能產(chǎn)品銷量慘淡，安克很快就停掉了相關(guān)業(yè)務(wù)。2019年前后，海外家庭儲能市場迎來爆發(fā)期，居家、戶外活動中使用儲能的場景越來越多。于是，安克積蓄力量，再次攻入儲能賽道。

不過，當(dāng)時(shí)儲能賽道的機(jī)會，也被許多企業(yè)嗅到了，一下涌入了許多玩家，市場陷入白熱化競爭，尤其是在2023年，市場低價(jià)競爭愈演愈烈，安克的儲能產(chǎn)品出現(xiàn)積壓，銷量一度暴跌90%。

不過，2024年之后，市場又迎來了一個(gè)大轉(zhuǎn)折，陽臺光伏儲能產(chǎn)品迎來大爆發(fā)——光伏在白天發(fā)電，用戶在晚上用電，于是“光伏”和“儲能”結(jié)合的產(chǎn)品誕生了。

安克認(rèn)識到，歐美消費(fèi)者，尤其是歐洲消費(fèi)者經(jīng)歷能源危機(jī)后，對“白天充電、晚上放電“的光伏儲能產(chǎn)品有著巨大的需求。同時(shí)在環(huán)保主義的驅(qū)動下，歐洲許多國家出臺“一抑一揚(yáng)”的政策，“抑”是將電費(fèi)維持在高位（約0.35歐元/度），“揚(yáng)”是降低光伏儲能的投資門檻，例如德國，大幅簡化分布式光伏與儲能系統(tǒng)審批。這一系列政策的推動下，歐洲民眾對光伏儲能產(chǎn)品抱著更大的熱情，并催生了許多應(yīng)用場景，比如用戶白天用光伏給儲能產(chǎn)品充電，晚上連接到電熱毯供熱，并給冰箱、數(shù)碼產(chǎn)品供電等。

為此，安克基于自己在充電領(lǐng)域的根基，投入巨大的資源，一頭扎入到消費(fèi)級的陽臺光伏儲能領(lǐng)域。

安克認(rèn)識到，陽臺光伏用戶的核心需求并非單純追求低價(jià)，而是希望在高電價(jià)的情況下節(jié)省電費(fèi)，因此安克努力避開低價(jià)的同質(zhì)化點(diǎn)低價(jià)競爭，推出了Solarbank陽臺光儲系統(tǒng)。Solarbank支持用戶DIY安裝，實(shí)現(xiàn)即插即用，避免了傳統(tǒng)產(chǎn)品高昂的安裝成本和漫長的安裝周期。最終，這類“易裝易用”的產(chǎn)品，避開了價(jià)格戰(zhàn)，定價(jià)1000歐元左右，依然獲得了不少消費(fèi)者的接受。

安克儲能產(chǎn)品業(yè)務(wù)狂飆突進(jìn)，在2024年實(shí)現(xiàn)營收達(dá)30.2億元。

然而，正當(dāng)儲能產(chǎn)品在歐洲市場一路長虹之際，安克遭遇了充電寶大規(guī)模召回、PRIMONO集團(tuán)起訴、認(rèn)證暫停等事件，這對于砍掉10個(gè)品類，高度聚集在充電儲能品類的安克來說，無異于是一個(gè)不小的打擊。

儲能市場蛋糕很大，2025年全球儲能裝機(jī)量預(yù)計(jì)將增長44%至285GWh，比亞迪、特斯拉等巨頭紛紛下場，同時(shí)市場還活躍著海博思創(chuàng)、億緯鋰能等玩家，還有許多電芯巨頭也在摩拳擦掌，向儲能終端產(chǎn)品延伸。

在這一背景下，安克在拼速度的同時(shí)，還應(yīng)在供應(yīng)鏈管理、品控、庫存周轉(zhuǎn)方面持續(xù)加強(qiáng)，真正踐行其“求極致”的企業(yè)價(jià)值觀，才能平穩(wěn)地渡過危機(jī)。

封面來源/圖蟲創(chuàng)意

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