聚美震后一年余波：營(yíng)收漲九成，利潤(rùn)降七成

14年第三季開(kāi)始業(yè)務(wù)調(diào)整，同年底結(jié)束，沒(méi)有了美妝平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式的聚美優(yōu)品在2015年?duì)I收增長(zhǎng)近九成，利潤(rùn)降七成。

今年2月中旬啟動(dòng)私有化后，聚美”錯(cuò)失“了2015年Q4財(cái)報(bào)的發(fā)布，但近日提交的年報(bào)文件讓外界得以一覽其2015年全年業(yè)績(jī)。

相比2014年，2015年的聚美雖然沒(méi)有美妝產(chǎn)品的平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式——全部變?yōu)樽誀I(yíng)，但營(yíng)收增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，同比增88.7%至73.4億元，這一增幅甚至比2014年?duì)I收增幅（30%）還要高。

究其原因，第一是因?yàn)榕c平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式相關(guān)的營(yíng)收（聚美年報(bào)中稱為Marketplace Services，以下簡(jiǎn)稱平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)）自2012年以來(lái)一直在聚美總營(yíng)收中占比小，2012年占比10.2%，2013年占比14.3%，2014年占比13.6%。

2015年，聚美平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.3億元，同比降低56.6%，在總營(yíng)收總占比約3%。聚美目前還存在主要為品牌服飾產(chǎn)品的平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式。

第二是因?yàn)樵诳车羝脚_(tái)上第三方賣家的美妝產(chǎn)品的同時(shí)，聚美通過(guò)品牌授權(quán)直供和跨境自營(yíng)對(duì)平臺(tái)上美妝產(chǎn)品的庫(kù)存進(jìn)行了補(bǔ)充。此外，根據(jù)聚美年報(bào)的說(shuō)法，目前自營(yíng)產(chǎn)品除了美妝產(chǎn)品外，還包括母嬰、輕奢侈品、養(yǎng)生產(chǎn)品。

2014年第三季度，為了消除假貨隱患，聚美開(kāi)始下架平臺(tái)上的第三方美妝賣家，向美妝產(chǎn)品全自營(yíng)轉(zhuǎn)型，這一舉措不久后在美國(guó)市場(chǎng)衍生了訴訟危機(jī)，10幾家美律所陸續(xù)號(hào)召投資人集體起訴聚美，矛頭直指聚美管理層未提前披露前述轉(zhuǎn)型，以致創(chuàng)歷史新低的第三季GMV（商戶毛交易額）增幅數(shù)據(jù)出爐后拉低了股價(jià)，給投資人帶來(lái)了損失。

這一期間的內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整和外部環(huán)境對(duì)聚美來(lái)說(shuō)堪稱“地震”。2014年底聚美美妝去第三方化基本完成。

調(diào)整完畢的聚美2015年自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收（聚美年報(bào)稱之為Merchandise Sales）71.1億元，同比增116.1%，平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.3億元，同比降低56.6%。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)將聚美總凈營(yíng)收推高至73.4億元，同比增88.7%。

總凈營(yíng)收雖然增長(zhǎng)近九成，但聚美2015年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比降低58.3%至1.5億元，凈利潤(rùn)同比降低67.5%至1.3億元。聚美2013年總凈營(yíng)收30億元時(shí)還實(shí)現(xiàn)了2.4億元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。

從數(shù)據(jù)層面來(lái)看，造成盈利降低的原因是營(yíng)收成本增速太快以及運(yùn)營(yíng)成本中的履約成本增速太快。

在營(yíng)收成本方面，聚美2015年?duì)I收成本52.3億元，同比增速為122.6%——大幅超越總凈營(yíng)收增速。

根據(jù)年報(bào)，聚美營(yíng)收成本主要由銷售商品的進(jìn)價(jià)成本和庫(kù)存賬面價(jià)值減記（inventory write-down）構(gòu)成，且全部來(lái)自自營(yíng)業(yè)務(wù)，因?yàn)榫勖榔脚_(tái)業(yè)務(wù)是向第三方賣家收取服務(wù)費(fèi)，不涉及前述兩項(xiàng)；目前聚美上的第三方賣家主要銷售品牌服飾產(chǎn)品。

這意味著，聚美2015年盈利下降，在一定程度上與美妝平臺(tái)業(yè)務(wù)被砍后整體平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑有關(guān)，因?yàn)橥纫?guī)模的營(yíng)收下，平臺(tái)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（利潤(rùn)除以營(yíng)收），高，自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低。

此外，從另外一個(gè)角度，即聚美總凈營(yíng)收增速未趕上營(yíng)收成本增速的角度看聚美2015年盈利下降，可能是因?yàn)榇嬖诰勖罏榇黉N壓低商品售價(jià)的因素。

在運(yùn)營(yíng)成本方面，聚美2015年運(yùn)營(yíng)成本19.7億元，同比增68.4%，雖然低于總凈營(yíng)收的增速，但運(yùn)營(yíng)成本中的最大一項(xiàng)——履約成本（Fullfillment Expenses）——同比增幅達(dá)121%至9.5億元，高于總凈營(yíng)收的增速。

聚美履約成本主要由商品配送成本，以及物流和消費(fèi)者服務(wù)中心的運(yùn)營(yíng)和人員管理成本構(gòu)成，具體包括商品進(jìn)庫(kù)過(guò)程中的接收、監(jiān)控、倉(cāng)儲(chǔ)，商品配送發(fā)生前的接單、包裝，獲取消費(fèi)者付款，消費(fèi)者服務(wù)等相關(guān)的成本。

除了履約成本外，聚美2015年運(yùn)營(yíng)成本中的另外三項(xiàng)情況為：市場(chǎng)營(yíng)銷成本6.6億元，同比增32%；技術(shù)和內(nèi)容成本1.7億元，同比增21.4%；一般和管理開(kāi)支1.9億元，同比增90%。

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